Her işletme, gelecek yıllarda fayda sağlamak amacıyla çeşitli projelere uzun vadeli yatırımlar yapmaktadır. İşin çeşitli planlardan en iyi sonucu çıkaran birini seçmesi gerekir ve ayrıca yatırımcıların ihtiyaçlarına göre iadeleri de vardır. Bu şekilde, yatırımcıların temel amacı, yani değer maksimizasyonu ile uyumlu uzun vadeli yatırım projelerini tahmin etme ve seçme süreci olan sermaye bütçelemesi kullanılır.
IRR ve MIRR yatırım çekiciliğini ölçen iki sermaye bütçeleme tekniğidir. Bunlar genel olarak karışıktır, ancak aşağıdaki makalede sunulan, aralarında ince bir fark vardır.
Karşılaştırma Tablosu
| Karşılaştırma için temel | IRR | MIRR |
|---|---|---|
| anlam | IRR, iç faktörleri göz önünde bulundurarak getiri oranını hesaplamak için bir yöntemdir, yani sermaye maliyeti ve enflasyon hariç. | MIRR, sermaye maliyetini kullanarak getiri oranını hesaplayan ve eşit büyüklükteki çeşitli yatırımları sıralamak için kullanılan bir sermaye bütçeleme tekniğidir. |
| Bu ne? | NPV'nin sıfıra eşit olduğu orandır. | Terminal girişlerinin NPV'sinin çıkışa eşit olduğu, yani yatırım oranı. |
| Hazreti Meryem'in göğe kabulü | Proje nakit akışı, projenin kendi IRR'sine yeniden yatırılır. | Proje nakit akışı, sermaye maliyetine göre yeniden yatırılır. |
| doğruluk | Düşük | Nispeten yüksek |
IRR'un tanımı
İç verim oranı veya IRR olarak da bilinir, beklenen nakit akışlarının bugünkü değeri ile başlangıçtaki sermaye harcaması arasında eşitliği sağlayan iskonto oranıdır. Ara nakit akışlarının, onu üreten projeye benzer bir oranda olduğu varsayımına dayanmaktadır. IRR'da, nakit akışlarının net bugünkü değeri sıfıra eşittir ve karlılık endeksi bire eşittir.
Bu yönteme göre, paranın zaman değerini göz önünde bulunduran indirimli nakit akışı tekniği uygulanmaktadır. Projenin maliyetini ve karlılığını belirleyen sermaye bütçelemesinde kullanılan bir araçtır. Projenin uygulanabilirliğini tespit etmek için kullanılır ve yatırımcılara ve finansal kurumlara yol gösterici bir faktördür.
İç getiri oranını belirlemek için Deneme ve Hata yöntemi kullanılmaktadır. Esas olarak, yatırım teklifini değerlendirmek için kullanılır, burada IRR ve indirim oranı arasında bir karşılaştırma yapılır. IRR indirim oranından büyük olduğunda, teklif kabul edilir, oysa IRR indirim oranından düşük olduğunda teklif reddedilir.
MIRR'un tanımı
MIRR, Modifiye İç Getiri Oranına genişler, nihai nakit girişlerinin bugünkü değerini başlangıçtaki (sıfırcı yıl) nakit çıkışına eşitleyen orandır. Konvansiyonel IRR üzerinde bir iyileşme olmaktan başka bir şey değildir ve çoklu IRR gibi çeşitli eksikliklerin üstesinden gelinir ve yeniden yatırım oranı sorununu giderir ve net bugünkü değer metodu ile mutabakat halinde olan sonuçlar üretir.
Bu teknikte, ara nakit akışları, yani ilk olan hariç tüm nakit akışları uygun getiri oranı (tipik olarak sermaye maliyeti) yardımıyla terminal değerine getirilir. Son yıldaki belirli bir nakit girişi akışına denk geliyor.
MIRR'da, MIRR gerekli getiri oranından daha büyükse yatırım teklifi kabul edilir, yani kesme oranı, kesme oranından düşükse reddedilir.
IRR ve MIRR Arasındaki Temel Farklar
Aşağıda verilen noktalar, IRR ve MIRR arasındaki fark söz konusu olduğunda önemli:
- İç Getiri Oranı veya IRR, iskonto oranını iç faktörleri göz önünde bulundurarak, yani sermaye ve enflasyon maliyetini hariç tutarak hesaplamaya yönelik bir yöntemi ifade eder. Öte yandan, MIRR, sermaye maliyetini hesaba katan getiri oranını hesaplayan sermaye bütçelemesi yöntemine itina eder. Aynı büyüklükteki çeşitli yatırımları sıralamak için kullanılır.
- İç verim oranı, NPV'nin sıfıra eşit olduğu bir faiz oranıdır. Tersine, MIRR, terminal girişlerinin NPV'sinin çıkışa eşit olduğu, yani yatırımın geri dönüş oranıdır.
- IRR, ara nakit akışlarının projenin IRR'sine yeniden yatırılması ilkesine dayanmaktadır. MIRR'nin aksine, başlangıçtaki nakit akışlarının dışındaki nakit akışları, firmanın getiri oranında yeniden yatırılır.
- MIRR'nin doğruluğu IRR'den daha fazladır, çünkü MIRR gerçek getiri oranını ölçer.
Sonuç
Her iki sermaye bütçeleme yönteminin karar kriteri aynıdır, ancak MIRR, iki ana nedenden ötürü IRR'ye kıyasla daha iyi kârlar sağladı; yani, öncelikle, sermaye maliyetine nakit akışlarının yeniden yatırılması pratik olarak mümkün ve ikincisi, çoklu MIRR durumunda geri dönüş oranları mevcut değildir. Bu nedenle, MIRR, gerçek getiri oranının ölçülmesinde daha iyidir.
